科大讯飞这财报看下来，同样让人心里沉甸甸的。2024年营收KAIYUN入口233.43亿，同比涨了18.79%，表面上恢复了两位数增长，但净利润只有5.6亿，同比下跌14.78%，而且其中75%靠的是 4.19亿政府补贴，扣非净利润只1.88亿，说白了核心业务赚钱能力早就跟不上了。到 2025 年一季度更惨，营收涨了27.74%，但直接亏了1.93亿，扣非后亏2.28亿，相当于开年就掉坑里了。

　　这组财务数据背后，暴露出科大讯飞在大模型赛道“投入高、产出慢”的核心难题。2024年研发投入砸了 45.8亿，2025年一季度又烧了9.47亿。但效果实在差强人意，讯飞星火App用户量远不如字节、DeepSeek、腾讯元宝等对手。再说B端、G端传统业务，虽然中标了不少项目，但应收账款堆成山，2024年底挂着146.66亿，光坏账就计提了10.14亿。

　　如今大模型市场竞争白热化，DeepSeek开源、大厂降价，夹在中间的科大讯飞进退两难，继续烧钱怕撑不住，不投又要掉队，这局该咋破？