去年字节跳动在AI上投入1500亿，利润应声下跌70%，但市场反应平静，字节的估值还在涨。

　　4月20日，一则消息刷屏：字节跳动2025年净利润暴跌超70%，导火索是AI领域的大幅资本支出。

　　当天下午，抖音集团副总裁李亮回应称，经营利润只是小幅下滑，总体营收和利润仍然增长。

　　利润确实下滑了，但想象中的质疑和唱衰没有出现。一场“数字惊吓”，就这么在外界宽容的态度中消弭，“钱花在AI上了，理解。”

　　更反常的事情发生在消息传出的几天前。字节跳动在投行和顶级机构那里，获得了5500亿美元（约合人民币3.75万亿）估值。它们对净利润下滑心知肚明，却给出了比去年底更高的价格。

　　有分析指出，账面难看，是字节主动选择的结果：1500亿砸向AI，钱是自己花出去的，为了未来。

　　“字节依旧凶猛”的论调太多，本文想追问两个更现实的问题：这场豪赌胜算几何，市场能等吗？

　　据《金融时报》报道，2025年，字节跳动在AI投入1500亿元，接近上一年的两倍。

　　芯片采购可能是最大的一笔。Omdia数据显示，字节跳动已成为英伟达在中国乃至亚洲的最KAIYUN中国网站大买家。曾有消息称，字节跳动2026年将斥资1000亿元购买英伟达AI芯片，相比2025年的850亿元增长17.6%。

　　数据中心建设是另一项重头支出。2025年年初，字节跳动旗下全资子公司在安徽芜湖投资80亿元，建设火山引擎长三角算力中心；同年12月，字节跳动与乌兰察布市就数据中心布局规划和GW级园区建设进行座谈交流。

　　按照浙商证券的估算，2025年字节跳动资本开支中约900亿元用于AI算力采购，700亿元用于IDC基建及网络设备。

　　人才招揽同样耗资巨大。脉脉《2025年度人才迁徙报告》显示，字节跳动新发AI岗位量全行业第一。具体到薪资，字节招聘的人形具身机器人算法专家岗位，月薪开到了95K到120K。一个算法岗的年薪，抵得上普通人好几年的收入。

　　2025年第四季度，豆包的月活冲到了2.27亿，成为国内首个日活破亿的AI原生应用。用户增长的速度很快，从2024年底的7523万月活，一年时间翻了三倍。

　　在模型能力上，字节也交出了成绩单。火山引擎的日均Token调用量突破了50万亿，半年增长200%，在全球仅次于OpenAI和Google。

　　2025年的利润表被AI的烧钱速度狠狠划了几刀，加上会计准则里优先股和期权成本的变动，那篇《字节跳动净利润暴跌70%》的报道开始刷屏了。

　　这个数字让很多人吓了一跳。字节在AI上到底下了多重的注，才会让利润表变成这样？

　　对比一下力度。字节2024年在AI上的投入大约800亿元，2025年直接涨到1500亿元，一年翻了将近一倍。同期腾讯的资本开支是792亿元。一家未上市的公司，花钱比上市公司还狠。

　　短期利润好不好看，下滑70%市场怎么解读，投资人的脸色，都没关系。字节只认一件事，AI这场竞赛，不能输。

　　上市公司的处境不一样。利润下滑容易触发股价下跌，分析师和投资人的问询接踵而至，下一季度的预算审批可能因此受阻。字节不需要应对这些压力。李亮那条回应微博不到两百个字，语气平静。这种从容，大概来自公司无需向公开市场交代季度业绩的自由吧。

　　据报道，2025年其总营收大约1860亿美元，比前一年增长20%，跟Meta的1870亿美元几乎持平。一家成立才十来年的公司，营收规模却已追上全球社交媒体的老霸主。

　　再看营收结构。国内业务增长20%，海外业务增长近50%，海外营收占比从2024年的25%一举突破30%，创下历史新高。

　　撑起海外增长的引擎是TikTok电商，2025年，其GMV逼近千亿美元，增速接近70%，活跃消费者突破4亿。其中，美国市场销售额增长108%，欧洲主要国家增速均超过100%，在东南亚稳居行业第二。

　　据晚点LatePost报道，抖音电商在2025年前十个月保持强劲增长，GMV增速超过30%，预计全年总额突破4万亿元大关，其规模已超越京东并直逼拼多多。报道还指出，一年多以前，抖音电商的广告收入已超过阿里巴巴，成为中国第一。

　　同时，其生活服务业务增长更为显著，前十月增速接近60%，全年GTV预计超8000亿元，正快速逼近行业领头羊美团。

　　AI部门烧的钱，是其他业务赚出来的，只要现金还在进来，那张1500亿的账单就付得起。

　　8亿日活的抖音，覆盖全球市场的TikTok，今日头条、番茄小说、红果短剧、剪映......字节跳动旗下60多款应用加起来，月活超过40亿。字节都不需要为AI能力四处寻找落地场景，庞大的流量生态早已铺好一切。

　　没上市、有钱烧、场景多，三大条件叠在一起，字节敢于重仓AI，但敢花钱不等于能赢。

　　1500亿砸下去，字节拿到了一张AI竞赛的入场券。但入场之后的路，每一步都踩在不确定性上。

　　豆包对用户免费，火山引擎的MaaS业务在阿里云和腾讯云的价格战里也捞不到什么油水，Seedance 2.0和即梦虽然在收费，生成视频一秒一块钱，会员价格一个月涨了三次，但这些收入跟1500亿的投入比，连零头都算不上。

　　对比同行，微软的AI投入有Azure云接着，Copilot已经在向企业客户收费；亚马逊把AI塞进AWS云服务，客户用多少算力付多少钱。

　　如果两三年内找不到大规模商业化路径，1500亿的年投入可能会从战略投资变成财务负担。

　　这不是危言耸听。中国互联网历史上，百度外卖烧了200亿，最后卖给饿了么时只剩一个品牌名；阿里大文娱烧了几百亿，优酷从行业第一跌到第三，虾米音乐直接关停；字节自己的教育业务，大力神灯、瓜瓜龙、清北网校，上百亿砸下去，最后也说停就停了。这些钱最后都没换回什么。

　　2025年，阿里宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI基础设施，CEO吴泳铭后来表示这个规模可能还不够大，不排除追加。

　　真金白银举大旗的阿里，也建立起了自己的护城河：云智能集团营收连续多个季度提速，AI相关产品收入实现连续十个季度三位数增长，其中千问App全端月活突破3亿。弗若斯特沙利文报告还显示，在中国大模型B端市场，通义千问日均Token调用量占比32.1%，位列第一。

　　腾讯也在发力。据36氪报道，微信正在秘密开发一款AI智能体，计划2026年年对外落地。据悉这个智能体将接入微信内数百万个小程序，用户一句话就能完成打车、外卖、购物等任务。微信14亿月活用户一旦被激活，局面可能瞬间改写。

　　百度走的是另一条路。2025年前三季度，百度智能云营收193.3亿元，同比增长31%，在AI大模型解决方案市场份额位列第一。超过65%的央企、100%的系统重要性银行、中国市场销量前15的汽车品牌等都是百度的客户。

　　字节在C端领先，但阿里的生态整合、腾讯的微信入口、百度的ToB积累，都在不同维度上蚕食它的优势。

　　2025年10月，在职员工期权回购价突破200美元大关，达到200.41美元。到了2026年4月，这个数字涨到了229.5美元，半年涨了超过14%。

　　几乎同一时间，字节跳动还启动了豆包股的首次回购。4月16日，豆包股回购价格为13.08美元/股，较其授予价10美元上涨约30.8%。

　　事KAIYUN中国网站实上，早在几年前，字节跳动的造富，就让员工们心胸澎湃。2021年，一位28岁的程序员在期权换购后实现财富自由选择退休的故事至今还在流传。

　　就在利润暴跌消息传出的前几天，泛大西洋投资集团计划出售部分字节股权，交易给出的公司估值高达5500亿美元。相比2024年底“风投女王”徐新买入老股时的4800亿美元估值，又涨了近15%。

　　投行和顶级机构拿到数据比外界早，也要更详细。他们对净利润下滑心知肚明，却依然把估值推高到了5500亿美元。

　　就连普通网友也对这次利润暴跌表现出相当的宽容。社交媒体上，少见质疑和唱衰，更多的是“钱花在AI上了，理解”这类声音。

　　市场看懂了字节的选择。账面难看只是入场费，字节愿意为未来付这笔钱，市场就愿意跟着赌一把。